Актуальность IPO – размещений, доказанная практикой последних лет, привлекла внимание и татарстанских эмитентов. В качестве современного фактора развития, IPO ведущих предприятий Татарстана может оказать стимулирующее воздействие на экономику региона.

Действительно, в 2006-2007 гг. термин "IPO" прочно вошел в обиход, и бизнес-сообщество с завидной регулярностью обсуждает результаты прошедших размещений и перспективы планируемых.


IPO (Initial Public Offering) – первичное размещение акций эмитента на фондовой бирже путем предложения широкому кругу инвесторов. Также, упрощенно, под IPO понимают публичную продажу крупного пакета акций действующих акционеров.


Популярность IPO в нашей стране, безусловно, нужно связывать с "народными" размещениями "Роснефти", "Сбербанка" и "ВТБ". Компании с государственным участием задавали тон, и размер привлеченного ими капитала действительно впечатляет (порядка $11, 3 и $8 млрд., соответственно). В 2008 году, как предсказывают аналитики, таким "народным" IPO может стать размещение бумаг "Газпромбанка".

Прогноз специалистов инвестиционной компании "Тройка Диалог" (из аналитического отчета "Стратегия. Декабрь 2007"):


- Мы ожидаем, что в 2008 году компании проведут более 50 первичных размещений и допэмиссий на общую сумму $50 млрд. Около 40% придется на сырьевой сектор, много новых эмитентов выдвинут также финансовый сектор и сектор недвижимости.


Размещения повлияют на рынок следующим образом. Во-первых, средства для покупки новых акций, как и в 2007 году, будут выводиться из тех секторов, где эмитенты либо медленно наращивают прибыль, либо переоценены. Сейчас это относится к нефтяным и электроэнергетическим компаниям. Во-вторых, на рынке сформируются новые сектора, а в существующих внимание инвесторов привлекут полузабытые акции.


Мнение и комментарии Владимира Смирнова, руководителя группы компаний "ТатИнК":


- В 2007 г. можно выделить следующие тенденции российских IPO: рост привлечений финансирования посредством IPO компаниями энергетического и финансового сектора, создание специальных площадок для компаний средней капитализации (RTS Start в РТС) и высокотехнологичных компаний (ИРК ММВБ), проведение "народных" IPO.


2008-й год сохранит тенденции финансирования посредством IPO - банковский сектор, а также активным участником фондового рынка может стать потребительский сектор. Исходя из этого, в Татарстане о своем планировании IPO могут заявить крупные республиканские банки. Также известно о намерениях провести публичное размещение таких компаний, как "КАМАЗ", "ТАИФ" и "Таттелеком".


IPO в качестве источника привлечения финансовых ресурсов, однозначно, имеет большую привлекательность, в сравнении с облигационным финансированием или банковским кредитованием. Преимущество – в формальной безвозмездности финансирования (если не учитывать расходы на обслуживание – андеррайтера, консультанта и др.) и неограниченном сроке привлечения капитала при отсутствии зависимости от конкретного финансового института. Но эмитента при IPO-размещении интересует не только бесплатность ресурсов. Наряду с большим разовым поступлением капитала предприятие получает публичную, признаваемую рыночную оценку своего бизнеса, а это ключевой аспект интеграции в современное бизнес-сообщество. Публичная компания имеет доступ к более дешевым ресурсам на рынках капитала, получает возможность эффективнее участвовать в слияниях/поглощениях и соответственно, развиваться более динамично, чем частные компании.


Вместе с тем, намерение стать публичной компанией налагает определенные обязательства. В первую очередь, это прозрачность деятельности – регулярная публикация отчетности, взаимоотношения с инвесторами (investor relations), понятная стратегия развития. Рыночная капитализация публичной компании зависит от результатов ее деятельности: инвестиционное сообщество будет чутко реагировать на факт смены менеджмента, структуры собственников, изменения финансовых результатов – это более чем достаточные стимулы для ведения эффективной деятельности. Также, резонно отметить, что после проведения IPO существует определенный риск потери контроля над предприятием, распыления акций из-за появления большого количества мелких держателей.


Физические лица, являющиеся мелкими акционерами, могут достаточно активно выражать собственные интересы, как в случае с ВТБ. По итогам "народного" IPO (кстати, крупнейшего в 2007 году) акции банка приобрели более 130 тыс. частных инвесторов, чему способствовала едва ли не агрессивная реклама. Рисовались радужные перспективы, но никто не гарантировал мгновенный результат. И до сих пор, спустя полгода, акции ВТБ торгуются ниже цены размещения (к слову, большинство аналитиков сходятся во мнении, что это наиболее перспективная бумага с точки зрения динамики цены на 2008 год, среди голубых фишек). Акционеры посчитали свои интересы ущемленными, объединились, создали сайт в интернете и теперь обращаются к премьер-министру РФ.


Данный пример иллюстрирует, что со времен приватизации и финансовых пирамид – и по сей день, уровень финансовой грамотности населения остается невысоким, чем уже всерьез озаботилось правительство, ведя подготовку к реализации специальной образовательной программы.


Быстрой отдачи от участия в IPO–размещении ждать не следует, инвестиционный горизонт должен начинаться от 1 года, – именно тогда вложение в акции будет разумным инвестированием, а не спекуляцией.


Здесь поднимается также еще один актуальный вопрос IPO – цена размещения. Эмитенту выгоднее привлечь как можно больше денег, это факт. Практически, это означает стремление провести размещение акций ближе к верхней границе ценового диапазона, определяемого андеррайтером. Однако в этом случае исчерпывается потенциал роста курса акций в первые дни биржевых торгов – и здесь затрагиваются интересы инвесторов, подписавшихся на бумаги эмитента в ходе IPO и ждущих своеобразную премию за участие в размещении.


Безусловно, прежде чем решиться на участие в IPO, и эмитенты и инвесторы должны провести скрупулезную подготовительную работу, а органы власти и инфраструктурные организации (содействующие проведению IPO) – оказать им всестороннюю поддержку. Здесь наша республика выделяется на фоне остальных регионов: в ноябре 2006 г. в Казани прошел IPO – Конгресс, собравший крупнейших эмитентов Татарстана и множество заинтересованных ведущих представителей российского бизнес-сообщества. Это свидетельствует о том, что органы власти республики постоянно работают над улучшением инвестиционной привлекательности Татарстана, что создает благоприятные условия для развития наших эмитентов.


Инвесторы с нетерпением ожидают IPO татарстанских компаний, практически в любом секторе экономики есть привлекательное предприятие с татарстанскими корнями, чья капитализация будет динамично расти после публичного размещения. Абсолютное большинство потенциальных претендентов на IPO находятся прямо или опосредованно под частичным контролем республики – но власти Татарстана уже готовы сократить свои доли в капитале взамен на гарантии эффективного стратегического развития в современной высококонкурентной среде.


Итак, постараемся выделить основные предприятия РТ, которые могут претендовать на проведение IPO в ближайшие годы. Все предприятия характеризуются стабильными финансовыми потоками, сильными рыночными позициями и динамичным развитием, в соответствии с действующими планами и стратегиями.


"Татнефть" – флагман татарстанской экономики является лидером и в отношении фондового рынка. Это одна из основных "голубых фишек" российского нефтяного сектора. Значительный опыт у "Татнефти" и в отношении международного рынка капитала (стоит упомянуть обращение американских депозитарных расписок ADR на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE, глобальных депозитарных расписок GDR на LSE и Deutsche Boerse). Между тем, фундаментально бумаги "Татнефти" недооценены рынком, и в случае проведения IPO возможно возвращение интереса к эмитенту и рост капитализации. На фоне замедления темпов роста нефтедобычи и высокого налогового бремени именно публичное размещение может стать эффективным решением данного вопроса.


Одними из самых ожидаемых событий в 2008 году, по мнению банкиров (журнал "РБК"), являются IPO Банка "ЗЕНИТ" и "АК БАРС" Банка. Представители "АК БАРС" Банка заявляют о желании привлечь посредством первичного размещения акций порядка $1 млрд. Участие в капитале этих татарстанских банков (Банк "ЗЕНИТ" имеет татарстанские корни, несмотря на московскую прописку) – приоритетная цель не только крупных зарубежных стратегических инвесторов, но и множества заинтересованных лиц внутри страны. Окончательно неизвестно, собираются ли банки продать пакет акций напрямую стратегическому инвестору, (это может быть крупный зарубежный банк) либо заинтересованы в рыночной капитализации и соответственно, выходе на биржевые площадки. Но их акции, с учетом развитой клиентской базы, размера активов и перспектив развития, определенно будут интересны рынку – к тому же это могут стать первые публичные размещения частных банков в России. Также в ближайшие годы можно ожидать и IPO "Татфондбанка".


Нефтеперерабатывающий гигант, которым Татарстан по праву может гордиться – "Нижнекамскнефтехим". Компанию вполне можно считать эталоном, образцом для подражания: регулярно публикуется отчетность по МСФО, о планах компании известно от менеджеров, которые демонстрируют открытость к инвесторам, информацию о корпоративных событиях можно получить из пресс-релизов. Компания конкурентоспособна, ее бизнес широко диверсифицирован, в ряде рыночных ниш – позиции лидирующие.


Другой представитель нефтехимии, чьи акции уже обращаются на бирже, – "Нижнекамскшина". Это крупнейшее предприятие по производству шин в России и странах СНГ (главный брэнд – шины "Kama-euro").


Также крупнейший российский производитель – занимающий около трети рынка синтетических моющих средств – "Нэфис косметикс". Брэнды "Sorti", "AOS", "Bimax" широко известны, и возможно, скоро настанет время сделать публичной и компанию, которая весьма успешно конкурирует с мировыми лидерами уровня "Procter&Gamble".


"Казаньоргсинтез" – одно из крупнейших химических предприятий в России, производит почти половину всего российского полиэтилена и является его крупнейшим экспортером. "Казаньоргсинтез" занимает ведущее место в производстве газопроводных полиэтиленовых труб, фенола, ацетона, охлаждающих жидкостей, химических реагентов для добычи нефти и осушки природного газа.


Во многом, IPO ведущих предприятий нефтехимического комплекса Татарстана зависит от решения группы ТАИФ, которая является держателем крупных пакетов акций ряда эмитентов. В 2007 году заявления руководителей группы ТАИФ о проведении публичных размещений и возможной продаже некоторых активов (в том числе ТАИФ-НК) оживили бизнес-сообщество. Однозначно, стремление группы ТАИФ к открытости можно назвать грамотным и необходимым, ведь до этого публичность для крупнейшей в регионе бизнес-структуры не была в числе приоритетов.


КАМАЗ – бесспорный лидер российского машиностроения, известен своими тяжелыми грузовиками, а также дизельными двигателями далеко за пределами нашей страны. Значительная доля в капитале эмитента принадлежит государству, и можно отнести предприятие к разряду стратегических. Между тем, уже давно известно о готовящемся IPO "КАМАЗ"а (по последней информации, размещение акций автогиганта может состояться в конце 2008 - начале 2009 гг.), в рамках которого произойдет приватизация предприятия путем продажи госпакета. Подготовка к IPO ведется уже больше года. Совсем недавно компания выкупила 10% собственных акций у миноритариев, что означает упорядочивание структуры собственности с целью повышения инвестиционной привлекательности. В 2007 году курс акций "КАМАЗ"а вырос более чем вдвое, что подогревает интерес инвесторов к предстоящему IPO.


Агрохолдинг "Красный Восток-Агро" является кандидатом на осуществление IPO в ближайшие пару лет. Компания может рассчитывать на высокую капитализацию, ведь ее совладельцем является депутат Госдумы Айрат Хайруллин, активно продвигающий развитие сельского хозяйства и пользующийся поддержкой как региональных, так и федеральных властей в рамках приоритетного нацпроекта.


Учитывая возросший интерес к энергоактивам на российском фондовом рынке в 2007 году, можно прогнозировать, что ситуация сохранится и в будущем 2008 – году реформирования "РАО ЕЭС". На этом фоне возможно успешное проведение публичного размещения акций "Татэнерго".


Также к числу кандидатов на IPO следует отнести ряд компаний – "ДОМО" (бытовая техника), "Бэхетле" (ритэйл, продукты питания), "Спартак" (обувь), "КВЗ" (вертолеты), "Сувар" (строительство, девелопмент), "Таттелеком" (связь, телекоммуникации).


В связи с налаживанием партнерских отношений между Россией и Китаем, а также Татарстаном и Китаем в частности – можно предположить, что ряд первичных размещений эмитентов РТ пройдут на китайских фондовых биржах. Китайская экономика по темпам развития опережает российскую и в ближайшие годы будет претендовать на довольно высокое место в мире, что притягивает инвесторов в эту динамично развивающуюся страну. Фондовый рынок Китая также развивается, и выделить здесь можно Гонконгскую биржу (представители которой, заметим, присутствовали и презентовали возможности биржи для татарстанских эмитентов на IPO – Конгрессе в Казани).


По поводу предстоящих IPO-размещений татарстанских компаний мы обратились за мнением к авторитетному специалисту в сфере фондового рынка, хорошо знающему татарстанский бизнес.


Сергей Орлов, советник генерального директора ЗАО ИФК "СОЛИД":


- Я бы выделил наши машиностроительные предприятия – "КАМАЗ", "Казанский вертолетный завод", также интересным рынку в будущем будет "КМПО". Плюс представители нефтехимии – "Казаньоргсинтез", "Нижнекамскнефтехим", "Нижнекамскшина". Это те предприятия, которые реально могут провести IPO в ближайшее время. Они лидеры в своих секторах, и для развития бизнеса им нужны ресурсы. Практика самофинансирования изживает себя, и сейчас предприятия должны привлекать ресурсы рынков капитала.


За лидерами обязательно должны потянуться остальные, и в ближайшие годы рынок может увидеть еще порядка 10 IPO татарстанских компаний. Все эти процессы закономерны, ведь руководство республики планомерно работает над укреплением инвестиционной привлекательности Татарстана, а публичность ведущих предприятий может послужить драйвером привлечения инвестиций в нашу республику. Затраты на IPO окупятся с лихвой, и экономика РТ получит хороший толчок для развития.


В заключении необходимо сказать, что экономика РТ только выиграет от привлечения в капитал наших предприятий серьезных инвесторов. Это будет результатом длительной подготовительной работы, во время которой инвестиционный потенциал республики презентовался в различных мировых финансовых центрах (Лондон, Франкфурт, Сингапур и др.). Однако не следует забывать и о частных инвесторах, которыми могут и изъявляют желание быть не только сотрудники и менеджеры компаний, но и обычные граждане, представители сознательного среднего класса. Разумеется, далеко не большая часть населения сегодня может похвастать финансовой грамотностью, - над этим также нужно поработать. Но работа эта должна вестись в режиме онлайн, на основе текущих и создаваемых рыночных возможностей, которыми обязательно станут IPO ведущих татарстанских предприятий.




http://info.tatcenter.ru/efinance/54401.htm